尽管铜、铝等金属都徘徊在历史低点，但仍高于全球金融危机时期所创下的低谷，特别是近几周以来价格出现反弹。

　　但镍上个月跌至13年新低，尽管自那以后收复部分失地，但仍远低于2008、2009年的价格。

　　本轮下跌令市场参与者困惑不解。2014年，全球最大的镍矿石供应国印度尼西亚颁布了出口禁令，因此市场人士原本预计镍价在一段时间内将保持坚挺。

　　伦敦金属交易所(LME) 3个月镍期货目前报每吨9,290美元左右，仅仅是2014年5月价格的近三分之一，并是2007年5月所创峰值的六分之一。

　　BMI Research大宗商品研究部主管戴维斯John Davies表示，在印尼颁布镍矿石出口禁令之后，全球镍消费者预计接下来市场会剧烈收紧，因此囤积起了大量的精炼镍和镍矿石。

　　“但镍市吃紧成为现实的过程非常、非常缓慢。”

　　镍价低迷背后的原因是中国需求低于预期以及全球产量居高不下。

　　中国占全球镍消费量的30%左右，大部分进口的镍用于生产不锈钢。由于汽车生产和建筑业的需求疲软，去年中国的不锈钢产量下滑1%。

　　美银美林(Bank of America-Merrill Lynch)的数据显示，镍价的下挫与去年中国国内不锈钢价格下跌30%的走势一致。

　　受此影响，2015年中国镍矿石进口减少26.3%，今年到目前为止同比减少9.6%左右。

　　投资服务公司Wallachbeth Capital首席执行长Ilya Feygin称，目前镍供应严重过剩，预计中国的不锈钢产量在2020年之前不会增长。

　　尽管镍需求低迷，但一些大型镍生产商仍能够实现盈利，其中一个原因是能源成本低。一些国家本币贬值也是一个原因。由于担心失去市场份额，一些最大型的生产商不愿减产，即便减产可能有助于支撑价格。

　　目前只有中国含镍生铁制造商削减了产量；含镍生铁是一种低品位镍合金，是纯镍的一种成本较低的替代品。

　　美银美林金属市场策略师Michael Widmer称，减少的这些产量甚至也已经基本被中国以外地区“非常强劲”的镍产量所弥补。

　　Widmer表示，很长时间以来镍生产商一直都不愿减少产量。

　　目前镍库存正在不断增加。2012年初以来，伦敦金属交易所仓库的镍库存已经增长四倍，至44.5万吨左右，远高于15.8万吨的十年平均水平。

　　上海期货交易所的镍库存也在增长，2015年5月至2016年1月期间，镍库存增长超过九倍，至58,778吨。

　　中国部分镍库存被用来作为抵押品以获得贷款；近几年以金属为抵押品的融资方式变得非常流行。

　　过去铜一直被选作这类交易的抵押品。但交在发生了一些争议性事件后，此类交易转而选择使用镍等不太引人注目的金属，以降低受关注度。

　　花旗集团(Citigroup)在一份报告中表示，该行认为，在去年前11个月中国进口的258,125吨精炼镍中，有相当一部分被用作了融资抵押品，而非用于实际需求。

　　令镍市场前景雪上加霜的是，全球最大镍开采国印尼目前正考虑取消其镍矿石的出口禁令。

　　花旗集团在上述报告中称，在该行看来，即使只是针对出口禁令可能取消的讨论，也会进一步打击镍市场人气，进而拖累镍价前景。

（上海墨钜特殊钢）整理
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