标签：铁矿石；恶性循环

    铁矿石大跌砸“晕”巴澳四巨头。经济之声《央广财经评论本期关注》：铁矿石价格正在经历一场“均价回归”过程。

　　据经济之声《央广财经评论》报道，本周一，2016年1月交货的中国大连铁矿石期货价格开盘后即大幅跳跌，跌幅4.5%，报362.5元/吨，达到跌停水平。在大宗商品市场价格震荡之际，铁矿石价格的大跌显然冲击世界主要铁矿石出口国，铁矿石交易企业的日子也不好过。在世界铁矿石“四巨头”(力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG)中，淡水河谷来自巴西，必和必拓、FMG均为澳大利亚土生土长的企业，而力拓尽管总部位于英国伦敦，其澳大利亚业务也是重中之重。这种下跌给铁矿石巨头巴西、澳大利亚带来了怎样的影响？对此，经济之声特约评论员、中国宏观对冲研究院院长付鹏进行了分析与解读。

　　付鹏：首先，它造成了一个负反馈的循环，也就是恶性循环，这给铁矿的巨头发射了一个非常恶劣的信号，就是在价格不断下降的过程中，它仍然是在不断增产，这恰恰是因为四大巨头目前陷入了恶性循环，商品价格的下跌导致了股价的下跌，从而使得整个资金链的风险不断积聚。而且四大巨头的新股也在快速走高，这说明市场已经在加注，大宗商品一旦崩盘，系统性风险也会随之被释放出来。所以，为了挽救所谓的系统性风险，它需要稳定自己的现金流，也就是说，无论铁矿石的成本是多少，它只会在不断恶化的过程中通过继续增产来维持住自己的份额，同时维持住自己的现金流，最终的结果就是一定会有一些巨头倒下。

　　经济之声：不过，有观点认为，全球铁矿石的价格正在经历一场“均价回归”的过程：过去15年，中国的工业化进程为铁矿石带来了“一生一次”的需求飙升，但随着这一进程的趋缓，铁矿石价格开始回落，符合经济学原理。铁矿石正在“均价回归”，这种分析有没有道理？

　　付鹏：这个观点没有问题，但是它还不够全面，因为它只讲了需求这一端，实际上我们称之为明牌。中国经济的放缓，包括经济结构的调整，导致了全球大宗商品需求十年的繁荣期已经结束。在早期，需求即便下降，但是大家还是可以调控供应，其实我们目前已经进入了比较典型的恶性循环的一个关键阶段，需求不但没有起来，并且供给继续在加大，所以，最危险的时刻应该已经到来了。

　　经济之声：铁矿石价格跌跌不休，到底是“熊市不言底”，还是也可能存在支撑？有分析认为，铁矿石是钢铁的主要原材料之一，钢铁的主要影响因素是基建和房地产。现在从我国实体经济来看，房地产和基建都不太可能回到10年的高速增长。所以，铁矿石的价格也是有顶部的，大概在60美元/干吨。不过，尽管顶部已成，但底部并非深不见底。铁矿石价格底部可能会在45美元/干吨。或徘徊于45-60美元。您的判断是什么？

　　付鹏：我认为我们不用去猜这个底部，因为这个底部的结果不是价格，而是整个供应端的大洗牌导致的最终的供应端的收缩，如果不出现这样的结果，我们其实根本猜不到底部到底在哪。

（墨钜特殊钢）整理
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