钢铁:国庆期间环境与生产几何影响?

国庆节期间，环保生产定额作为短期生产定额。从今年实施的具体政策来看，限产窗口较短，对不锈钢钢材价格的影响有限。预计，今年受热期极限强度边际减弱，需求增长仍是核心主导价格，10月中旬钢材价格仍有强劲支撑。

双盘事件限制产量:价格上涨提前反应，供需格局没有明显改善。

恢复以往国庆和APEC会议这两项典型的短期环境限产活动，可分为两个阶段:

1)限产预期阶段:限产计划通常在活动前一个半月左右公布，限产预期情绪开始发酵，价格将大幅上涨。在这一阶段，没有实际的生产制约作用，供需格局的演绎遵循其当时的产业运行逻辑。

2)限产实施阶段:实际实施限产时间约1-2周，期间钢材价格基本稳定。高炉利用率将迅速下降，但不会持续下降。由于供需关系的局限性，我国的供需格局难以得到改善。

国庆这段时间对几何生产的环境影响有限吗?预期的生产极限发酵期缩短，对钢材价格的影响有限。

今年国庆期间的环境限制值与前两次限制值最大的不同是限制值方案的延期发布。“2+26”城市限产计划的密集披露期仅为限产实施前2-3天。在限产前的1.5个月，我们注意到了尺寸价格的变化，没有像过去那样明显的增长，而是遵循行业逻辑。

恢复正常生产极限:影响时间较长，但生产极限强度逐年下降。

不同于停止生产相关的短期事件,正常生产限额由供暖季节将持续很长时间,这将对该行业产生深远影响供应,并且将会有一个缺口在供暖季节的供给和需求模式。但是，从2017年的“一刀切”政策到2018年不同企业限额的分配，今年可能不会安排大规模的非高峰生产，限额的强度将逐年下降。预计今年供热季节环境生产约束的边际强度将有所减弱。

后续不锈钢钢材价格如何推断?需求速度处于主导价格的核心，在10月中旬之前一直受到强劲支撑。

在加热炉利润大幅反弹之前，钢铁生产几乎没有快速增长的动力。从需求方面,线程的需求本周9月创下新高,继续证明旺季需求的强韧性,预计将会有国庆高峰需求大约两周后,当库存有望解决去年和前年。另一方面，考虑到目前华东电炉仍处于盈亏平衡点附近，如果钢材价格继续探索，华东电炉将出现大面积生产。因此，考虑到10月初至10月中旬的需求峰值和目前炉线成本的支撑，我们认为10月中旬前现货钢价仍有强劲支撑。但随着需求在年中以后逐渐进入淡季，在房地产周期基本见顶的趋势下，钢材价格压力将逐步显现。

风险因素:

生产限制政策的实施不符合预期;基础设施建设和房地产投资增速低于预期。